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浅谈原油期货成本计算【原油期货科普】

发布时间:2020-05-11 12:15 来源:中信建投期货 作者:微资讯 阅读:

  不同国家和地区的地理条件、资源类型等因素各不相同,也导致了其石油的开采成本各有不同,甚至同一国家的不同地区都可能存在较大的成本差异:

  Ø 总体来看,尽管沙特开采每桶成本最低,不及10美元,但由于政府的财政收入对油价出口依赖最高,因此实现财政收支平衡下所需原油价格最高,高达90美元的水平。

  Ø 而俄罗斯方面抽取一桶原油的成本在3至4美元,但结合其他费用开采一桶原油的成本在17美元附近,实现财政收支平衡所需油价在50美元/桶附近。

  Ø 美国开采成本在20美元/桶以上,加之偿还债务等其他成本令公司能有所盈利的原油均价需要在48-54美元区间。尽管美国财政收入对能源出口的依赖不如俄罗斯和沙特高,但此轮“价格之战”进入低油价阶段最先挫伤的是美国页岩厂商。

  从主要产油国开采成本来看(2016年):

  美国>俄罗斯>沙特(等OPEC产油大国)

  而从财政收支平衡所需的原油价格来看:

  沙特>美国产油商收支平衡>俄罗斯

  以下内容来自网络公开资料整理,侵删

  (1)俄罗斯

  开采成本方面,单纯的抽油成本在3.5美元/桶左右,但考虑到气候、距离和其他等因素,总开采成本在17-20美元附近。据彭博社,2019年8月俄罗斯收支平衡(budget balance)成本降至49.2美元桶,创下十年最低。

  近年来,由于受到西方国家的一系列制裁加之担心重蹈2009年的覆辙,普京政府坚持紧缩性财政政策,削减支出,增加政府收入,将长期财政稳定的政策目标置于经济之前。终于在2018年实现了7年来首次财政盈余。据英国《金融时报》,今年俄罗斯用过剩的石油收入建立了1700亿美元的国家财富基金。据俄罗斯财政部称,俄罗斯能承受石油价格在6-10年内维持在25-30美元/桶的水平,可以在长期低油价的情况下动用超过1500亿美元的国家财富基金。

  (2020年2月11日俄罗斯石油公司总裁伊戈尔·塞钦会见俄罗斯总统普京时曾表示,俄罗斯石油公司是世界上最低开采成本的石油公司,每一桶石油的单位成本估计为3.2美元,这些是世界领先地位的水平。而去年沙特阿拉伯国家石油公司研究数据表明,根据新油田的开采成本,俄罗斯的石油开采成本成为世界上最贵的之一。据他们估计,俄罗斯的石油成本平均略高于每桶4美元,俄罗斯大陆架石油的成本还要高出2-3美元。

  当时,俄罗斯政府内部消息人士告诉媒体,这一估计被夸大了,但总体上接近俄罗斯内部的估计,领先俄罗斯新油田开采的最值钱的北极地区和远东每桶现行5−5.5美元成本。

  俄专家说,俄罗斯的石油开采成本,单纯的抽油成本可以为3.5美元左右,但如果涉及到石油生产比较复杂,若不是海洋大陆架上,而是岩石中,那就比较复杂,而沙特石油地质条件简单,所以每桶石油成本低于2.5−3美元。问题是,根据难度,成本可能会上升到每桶5.5美元。平均而言,考虑到总成本,俄罗斯石油的最低成本为3.5美元。但考虑到所有其他因素——气候、距离和其他因素——俄罗斯的总成本应该更高。专家认为每桶开采的总成本至少是每桶20美元。)

2019年产油国预算收支平衡下的油价

  (2)沙特

  开采成本方面,2016年初各国公布的石油开采数据显示,美国页岩油开采成本约为24美元,非页岩油开采成本约为21美元,相比之下,俄罗斯的成本约为17美元,沙特成本最低,仅为10美元。

生产每桶原油的成本组成

  据国际货币基金组织IMF,为了维持财政平衡(Breakeven Fiscal),沙特2020年的油价需达到83.6美元/桶。

  据国际金融报,沙特在2015年财政由盈转亏后仍未实现财政盈余,并且目前国内数百个项目被暂停,并且政府对承包商仍有数百亿美元欠款待支付。此外,据世界银行数据,2017年石油收入(减去生产成本后的净收入)占沙特阿拉伯GDP的23.1%,为世界第五高的国家,俄罗斯这一比例为6.43%,排在第18位。据阿布扎比商业银行首席经济学家Monica Malik表示,“今年沙特可能会面临600亿美元的额外资金需求,若石油保持在当前水平且政府维持支出,赤字可能会翻一番,达到1000亿美元。”

财政收支平衡下的油价

  (3)美国

  开采成本方面,2016年初各国公布的石油开采成本显示,美国页岩油开采成本约为24美元,非页岩油开采成本约为21美元。

  据高盛统计,美国近年来原油成本-产量线逐渐趋于平缓,2019年美国原油产量在1000万桶/日上下,对应的收支平衡油价(breakeven price:the price of oil needed to profitably drill a new well)在50美元/桶附近。据EIA和FRBD,美国收支平衡价格因不同产地有所不同,在缅因盆地,据对产商的调查结果发现成本在23-70美元/桶不等,平均值在48-54美元/桶区间。

原油生产商和其他产油国财政收支平衡下的油价

美国地区平均收支平衡油价在48-54美元

  然而美国页岩商还面临着巨额债务,未来4年美国石油和天然气行业约有860亿美元的债务到期,其中有57%需要在未来2年支付。而随着油价下跌和投资者撤资,很多油气企业将无法继续通过再融资来还债,并且随着信贷市场收紧,他们无法延长债务期限。如果油价持续低迷,大概率将会看到债务高筑的油气企业面临破产的境地。

美国页岩产商未来拆屋一览表

  总结:

  在目前价格战打响的情况下,我们关注的不仅仅是单纯的成本价格,整体的财务情况受到的影响和韧性对各产油国来说至关重要,但是,长期的相互伤害和消耗毫无疑问是各大产油国不愿看到的情况,重回谈判桌,可能是未来最好的选择。

能化研报

  本文链接:http://www.ahjingji.com/yyqh/1918.html

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